L’agence Moody’s Ratings a officialisé une nouvelle dégradation de la notation du Sénégal ce vendredi, l’établissant désormais à Caa2, une baisse par rapport au précédent Caa1. La perspective demeure négative, signalant une incertitude persistante. Cette révision impacte les notes d’émetteurs à long terme, qu’il s’agisse de devises étrangères ou locales, ainsi que les notes senior non garanties en devises étrangères. La notation à court terme reste, quant à elle, confirmée à « Not Prime ».
Cette annonce intervient alors qu’une mission du Fonds monétaire international (FMI) est présente à Dakar, du 19 août au 1er septembre, pour discuter des termes d’un nouveau programme de soutien. Ce dossier était en suspens depuis l’échec du précédent programme à décaissement, acté début novembre 2025, suite au refus des autorités sénégalaises d’envisager une restructuration de leur dette.
Une note « très spéculative » et des marchés inquiets
Concrètement, la note Caa2 classe le Sénégal dans la catégorie des émetteurs considérés comme « très spéculatifs ». Déjà en juin 2026, une analyse d’Oxford Economics avait souligné la perception des marchés : les spreads souverains du Sénégal avaient atteint des niveaux comparables à ceux du Venezuela et du Liban, des nations historiquement associées à un risque élevé de défaut de paiement.
Cette détérioration de la perception ne se limite pas à la sémantique. Entre septembre et décembre 2025, les Eurobonds sénégalais ont vu leur valeur chuter d’environ 20 %. Sur les marchés internationaux, les spreads de rendement ont doublé, passant d’une moyenne annuelle de 800 points de base à 1 500 points de base. À cette période, l’Eurobond à échéance 2048 s’échangeait à 51 centimes pour un euro, représentant une décote de 49 %. Celui à échéance 2028, dont le remboursement a débuté en mars 2026, affichait une décote supérieure à 30 %.
La pression sur les finances publiques sénégalaises s’intensifie
Sur le plan des indicateurs techniques, Moody’s détaille précisément l’ampleur de la pression qui pèse sur les finances publiques du Sénégal. Le pays doit faire face à des besoins de financement bruts équivalant à environ 25 % de son Produit intérieur brut (PIB). Le seul remboursement annuel du principal de la dette représente près de 18 % du PIB, tandis que les paiements d’intérêts ont grimpé de 16,1 % à 23,7 % des revenus de l’État entre 2023 et 2026.
La dette publique totale, incluant celle des entreprises publiques, est estimée à près de 108 % du PIB. Ce chiffre doit être comparé à l’estimation du FMI, qui prévoyait une dette atteignant 132 % du PIB fin 2024, suite à la révélation d’une partie de « dette cachée » sous l’administration précédente. Un autre signe concret de cette tension s’est manifesté lors des adjudications régionales de l’UEMOA en décembre 2025 : sur les 95 milliards de FCFA proposés, seuls 35 milliards ont été effectivement levés, et le rendement moyen pondéré a bondi de 158 points de base en un seul mois. Cela démontre que même le marché régional, traditionnellement un filet de sécurité, commence à montrer des signes de saturation.
Des échéances lourdes et des tensions institutionnelles
Les échéances de remboursement illustrent les défis quotidiens auxquels l’État est confronté. En mars 2026, Dakar a dû mobiliser près de 485 millions de dollars, dont environ 394 millions de principal, pour honorer une tranche d’un Eurobond de 2,2 milliards de dollars émis en 2018. Le recours aux banques locales a été nécessaire, faute d’un accès aisé au marché international. Parallèlement, le FMI avait suspendu un programme de prêt de 1,8 milliard de dollars en raison d’un désaccord sur la restructuration de la dette.
C’est précisément ce type d’échéances répétées, avec d’autres Eurobonds arrivant à maturité en 2026 – une année identifiée par la Banque mondiale comme un pic de remboursements pour l’Afrique subsaharienne – que la nouvelle note Caa2 rend plus coûteuses à refinancer.
Moody’s a également abaissé les plafonds pays du Sénégal, de Ba3 à B1 pour la monnaie locale et de B1 à B2 pour les devises étrangères. L’agence relie explicitement cette décision aux tensions institutionnelles internes : le limogeage de l’ancien Premier ministre Ousmane Sonko et son élection à la présidence de l’Assemblée nationale ont exacerbé le rapport de force entre l’exécutif et le législatif. Selon l’agence, cette situation accroît le risque de retards dans la mise en œuvre des mesures budgétaires essentielles.
Un soutien régional face à l’adversité
Malgré ce tableau sombre, un facteur atténue la situation. L’appartenance du Sénégal à l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA) demeure, selon Moody’s, un soutien important. L’arrimage du franc CFA à l’euro et le niveau des réserves de change régionales, qui atteignaient près de 38 milliards de dollars fin mai 2026, limitent le risque d’une crise de change ou de balance des paiements. Cependant, la pression budgétaire sur le Sénégal, acteur clé de l’actualité Afrique francophone, reste entière.
Il s’agit de la troisième dégradation de la note du Sénégal en un peu plus d’un an. Après un premier abaissement de B3 à Caa1 en octobre 2025, contesté à l’époque par le ministère des Finances qui jugeait les hypothèses de l’agence « spéculatives, subjectives et biaisées », et une dégradation similaire par S&P plus tôt cette année, le pays aborde la dernière ligne droite des discussions avec le FMI dans une zone de risque nettement plus marquée qu’il y a un an.
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