Gabon : l’Eurobond de 920 millions de dollars, un pari audacieux sur les marchés

Libreville a réussi une opération financière historique en levant 920 millions de dollars sur les marchés internationaux, un montant bien supérieur aux attentes initiales. Pourtant, malgré ce succès apparent, le coût de l’emprunt reste élevé, révélant une prudence persistante des investisseurs envers le Gabon.

Une levée record qui dépasse les attentes des marchés

Le gouvernement gabonais a finalisé un Eurobond de 920 millions de dollars, soit 22,7 % de plus que l’objectif initial de 750 millions de dollars. Cette émission, clôturée le 30 juillet 2026, marque un tournant dans la stratégie de financement extérieur du pays. Le produit sera versé aux alentours du 5 août, avec une échéance fixée à 2033, après une période de sept ans incluant trois années de grâce.

Les chiffres parlent d’eux-mêmes : la demande des investisseurs a dépassé le milliard de dollars, permettant à Libreville de sélectionner un montant final de 920 millions de dollars, soit 170 millions de plus que prévu. Une preuve de l’attractivité retrouvée du Gabon, malgré les défis persistants.

Des progrès tangibles par rapport à l’opération de 2025

Cette émission se distingue clairement de celle de février 2025, où le pays avait levé 570 millions de dollars avec une échéance en 2029 et un taux d’intérêt de 9,5 %. En un an, le Gabon a donc augmenté de 61,4 % le montant emprunté et allongé la maturité de quatre à sept ans. Le coupon, lui, a légèrement diminué à 9,375 %, soit une baisse de 12,5 points de base.

Cependant, cette amélioration reste à relativiser. Le coût réel de l’emprunt ne se limite pas au coupon : il intègre aussi le prix d’émission, le rendement exigé par les investisseurs et les frais annexes. En 2025, l’obligation avait été émise à parité, avec un rendement initial de 12,7 %. Pour 2026, ces données précises n’ont pas encore été dévoilées.

Autre avancée majeure : contrairement à l’opération précédente, qui servait principalement à refinancer une dette arrivant à échéance en juin 2025, cette fois, aucun rachat de dette n’a été annoncé. Les fonds levés devraient donc contribuer directement au financement des besoins publics, après déduction des frais de placement.

Une performance supérieure à celle du Cameroun, mais un coût plus élevé

Le Gabon se positionne aujourd’hui comme le pays ayant levé le plus de fonds en Afrique centrale, devant le Cameroun. Ce dernier a bénéficié d’un avantage supplémentaire grâce à un swap dollar-euro, un mécanisme réduisant le risque de change pour un pays dont la monnaie est arrimée à l’euro. Selon les autorités camerounaises, ce dispositif ramène le coût effectif de leur opération à 7,79 % en euros.

Pour l’instant, le coupon gabonais de 9,375 % reste bien supérieur à celui du Cameroun. La comparaison ne sera complète qu’une fois le rendement effectif de l’Eurobond gabonais publié. En attendant, Libreville peut se féliciter d’avoir mobilisé des fonds bien plus importants et d’avoir allongé la maturité de sa dette.

Moody’s maintient une note souveraine risquée, malgré l’opération

Cette émission intervient dans un contexte où l’agence Moody’s a maintenu la note souveraine du Gabon à Caa2, tout en abaissant sa perspective de stable à négative. L’agence justifie cette décision par des besoins de financement élevés, un accès encore limité aux ressources financières et le risque de nouvelles restructurations de dette.

Le coupon de 9,375 % reflète ainsi la méfiance persistante des investisseurs envers le Gabon. Malgré le succès commercial de l’opération, ceux-ci exigent une rémunération élevée pour couvrir les risques associés à ce pays.

Des fonds destinés aux investissements publics et au règlement des arriérés

Le gouvernement gabonais a précisé que les fonds levés serviront à financer des projets d’investissement publics et à régler des arriérés commerciaux extérieurs. Ces derniers concernent principalement des engagements multilatéraux, et non des dettes envers des entreprises locales.

Cette levée reste en dessous du plafond autorisé par la loi de finances rectificative du 17 juillet 2026, qui fixe un plafond d’emprunt international à 857,9 milliards de FCFA (environ 1,5 milliard de dollars). Avec 920 millions de dollars levés, le Gabon a utilisé près de 61 % de cette enveloppe, laissant une marge théorique d’environ 580 millions de dollars. Aucune nouvelle émission n’est annoncée pour l’instant. La loi prévoyait également une maturité pouvant atteindre dix ans, mais Libreville n’a obtenu que sept ans, sans explication fournie.

Un signal adressé aux marchés et au Fonds monétaire international

Préparée sous l’égide du ministre des Finances Thierry Minko et annoncée via un prospectus publié le 27 juillet 2026, cette opération envoie un message fort aux investisseurs internationaux. Le gouvernement y voit la preuve d’une confiance renouvelée dans la gestion économique du pays et la trajectoire des réformes engagées.

Ce succès pourrait être renforcé par la conclusion prochaine d’un accord avec le Fonds monétaire international. Les discussions techniques sont en cours, et une mission du FMI est attendue à Libreville en septembre 2026 pour finaliser un programme économique et financier avant la fin de l’année.

Malgré cette réussite commerciale, le Gabon reste confronté à une réalité incontournable : l’accès aux marchés internationaux, bien que de nouveau possible, s’obtient au prix d’une prime de risque élevée.